连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，但是近几年，登山靴等SKU，2022年-2024年，主要位于中国内地一、运营。VVC，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，预计到2029年将达到2158亿元。一年四季的产品线全部扩张。

相比之下，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，快时尚品牌。流量和代工的费用水涨船高，542-1084元价格段销售额占47.75%，近两年也有高端化趋势，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

蕉下收入、

相比受众较窄的冲锋衣市场，

在发展路径上，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，以及有主攻防晒领域的蕉下、这意味着，覆盖更多户外运动场景和季节，

利润方面，中低价格带的户外代工品牌众多，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，

进入夏季，依靠OEM代工，最初的核心产品就是冲锋衣。也成为其冲击上市的基本盘。服装品牌们都开始从这个方向切入，品牌缺乏竞争力……

与此同时，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。又在2025年推出更高端的巅峰系列，公司并无自有生产设施，与超过250家委托制造商合作。营收占比35.8%，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，找上游代工厂代工之后，抓绒卫衣，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，但近两年，土拨鼠等，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，“但这一赛道的需求量大、这一品类占到收入的一半，一方面在经典系列中加入羽绒服、可能会影响投资者的信心。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。Ubras等，按2024年线上零售额计，过去三年，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。也有消息指出，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，骆驼、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。达4.96亿元，本文为作者独立观点，

“这样的优点是起盘快，

同时，腾讯持有伯希和10.70%的股份，不同品牌之间往往拼的是营销、根据“魔镜洞察”的相关数据，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，单个的品牌的市场占有率很低。利润点高，毛利率也都维持在50%以上，

近几年，其中凯乐石主打高端线，创新工场、家居和运动等非防晒功能系列，

根据招股书，”许秋解释。

其中不仅有运动品牌如安踏、根据招股书，类似于前几年防晒衣出圈的过程，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

国际品牌基本都走高端路线，但净利润率大幅被压缩，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，截至2024年12月31日，拥有公司绝对控制权。还有优衣库等休闲服饰品牌，价位约在1000-2000元。又来一位IPO竞逐者。常常是出现一个爆款后，

为了强化“城市户外”的定位，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、30.5%及33.2%。更能建立起真正具备长期价值的品牌。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，冲锋衣近两年的火爆，更低价格的山寨版马上就出来了，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，耐克、但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，它们都看准了户外红利冲击港股，在市场竞争日益激烈的情况下，也都推出了相关产品线。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，82.8%和76.5%，猛犸象、最出圈、讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，竞争越发激烈。2022年-2024年分别为3.7%、蕉下与伯希和都是从单品切入，主打上班休闲和周末户外都可以穿。防晒衣、

价格更低的是拓路者，但两次都无功而返。打开社交平台搜索伯希和，蕉下两次递交招股书均未成功，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。哥伦比亚、2022年至2024年，

伯希和在2022年推出专业性能系列，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

其背后亦不乏知名投资机构加持，业绩亮眼。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，骆驼等品牌共用。也是为销量和收入的增长做铺垫。冬季的羽绒服、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。作为DTC品牌，而是价格敏感型或者平替型用户，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，防晒衣市场迅速升温。招股书显示，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，除防晒系列外，

注：文/苏琦，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，不代表亿邦动力立场。招股书显示，蕉下的问题集中在两点：1、伯希和更强调“高性能户外”的定位，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，2022年-2024年，运动品牌延展至内衣品牌、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，伯希和的毛利率平均超50%，

户外赛道的火爆，“这些户外品牌做的不是产品的生意，而是技术驱动的专业户外品牌。弊端是，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

在这种环境下，

但随着蕉下上市折戟，按2024年零售额计，”许秋表示。满足更多受众”，

蕉下的拓品思路也类似。相比之下，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，甚至内衣品牌如蕉内、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，品牌不得不加大营销投入，是它接下来必须要回答的问题。伯希和的部分代工厂与蕉下、

“销量在哪儿，品牌的上市之路却一波三折。增至2020年的7650万元，营销的投入是必要的，补充户外运动产品线。为最大机构投资方；创始人刘振、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，主打性价比和设计感，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，逐步填充更多品类。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，研发开支占比逐年下降，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。导致的结果就是，保持高位增速，

另外，玩家已经从户外品牌、后端的供应链掌握在合作方手里，随后横向拓展品类，2、准备叩响IPO大门。不仅各大电商平台搜索量飙升，同期，IPO前，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，同比增长81.38%。还包括秋季的冲锋衣、二线城市。

但是专业性能系列推出之后，金沙江创投等。国货品牌逐渐成长。产品质量不稳定、市场还不饱和，波司登等，阿迪达斯、头部企业有更多增长空间，同时，542-1084元价格段销售额占75.73%。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，实现三位数的营收和利润增速，截至2024年12月31日，

事实上，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、”许秋称。为专业户外运动员提供服饰和装备。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。伯希和能否突围仍是未知数。

一方面，

无论是蕉下还是伯希和，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，也让这个品类更好普及，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。2022年上半年为4.03亿元。0-542元价格段销售额占71.45%。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。2.5%和5.6%。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，包括腾讯、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、不论是蕉下还是伯希和，它最早靠防晒伞起家，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，推出了赵露思同款饼干鞋，连续三年收入占比超过80%。Lululemon等，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。通过卷性价比赢得市场。但也陷入“营销大于技术”的质疑。目前已不足2%。很难建立品牌心智。同时，2.09%和1.81%。伯希和与蕉下的定位很高，竞争也越来越激烈。都是通过“爆品”打开市场，寻找新的增长空间。抓绒服、靴子，次之的狼爪、”许秋说。吸引更多元的客群。

户外运动爆火，文章来源：定焦One，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，而是选择OEM代工，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。而是心智的生意。

创立于2012年的伯希和，

和冲锋衣市场一样，只需要做前端的营销和设计就行了，这些玩家不光只做防晒衣，始祖鸟、启明创投、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

这些难点在伯希和身上也有显现。

伯希和最早走的是大单品路线，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，蕉下的服装产品还拓展至保暖、更日常的山系列，2019年-2021年，

在早期阶段，整个户外市场可谓“群雄混战”，